Muqe
New member
Asıl tehdit, geçtiğimiz yıl neredeyse tüm varlık sınıflarını karakterize eden ve fiyatların sıkılaşmasına yol açan telaştan kaynaklanıyor. Görüş farklılıklarına rağmen, on birinci baskıda yer alan yöneticiler arasındaki ortak özellik, Konsolosluk – Roma'da mali müşavirler için düzenlenen yıllık etkinlikAnasf – Önümüzdeki birkaç ayın genel artışlarla değil, son aylarda geride kalan hisse senetlerinin toparlanmasıyla şekilleneceği inancıdır.
“Genel anlamda 2024'te herhangi bir yenilik yok: ABD'de büyüme istikrarlı, Avro Bölgesi'nde yavaşlamanın sona erdiğine, Çin'de ise genişlemenin devam ettiğine dair işaretler var. Bütün bunlar enflasyon yavaşlarken, 2024'e doğru yavaşlıyor. Merkez bankalarının hedefleri, her ne kadar 2023'ün ikinci yarısını karakterize eden hızda olmasa da” diye belirtiyor Andrea Contimakro araştırma başkanı Eurizon. Senaryo göz önüne alındığında uzman, Fed ve ECB'nin “ekonomik aktivite üzerinde baskı yaratabilecek aşırı parasal kısıtlamalardan kaçınmak için” Haziran ve Temmuz ayları arasında faiz indirimlerine başlayacağını tahmin ediyor.
Bu ihtimalin ne kadarının halihazırda finansal varlıkların fiyatlarında iskonto edildiği henüz anlaşılamamıştır. “Temel bağlam, her şeyden önce işgücü piyasasının istikrarı sayesinde olumlu olmaya devam ediyor” diye anımsıyor Manuel Pozziyatırım direktörü M&G İtalya. “Hazine'nin (ABD devlet tahvili, ed.) on yıllık vadede %4,3 getiri sağlamasıyla, %3 civarındaki enflasyona rağmen, düşük riskli tahviller ilginç bir yatırım seçeneği olmaya devam ediyor”. Bunu söyledikten sonra Pozzi şunun önemini hatırlatıyor: kurumsal konularla çeşitlendirmeözellikle finansal veriler gibi geçmiş ortalamalara kıyasla aşırı getiri bulunan piyasa alanlarında. “Durum Yüksek oranlar Pozzi, bankaların bilançolarını önemli ölçüde iyileştirmelerine olanak sağladı, dolayısıyla temerrüt riskleri özellikle sınırlı” diye vurguluyor. M&G'nin stratejik görüşü buysa, kısa vadede tercih şu yönde olacaktır: değişken oran sorunlarıBund'dan bir buçuk puan daha yüksek olan %4 Euribor'a kıyasla. Pozzi, “İki değerin eninde sonunda aynı hizaya gelmesi gerekiyor, bu nedenle ilk yönde yeniden değerleme için daha fazla alan görüyoruz” diye ekliyor.
Silvano Di Meo'nun grafiği
için iyi umutlar görüyorAvrupa tahvilleridevlet tahvillerini de kapsayan iyi derecede bir çeşitlendirme ile, Scott Di Maggioeş yöneticisi AB Avrupa Gelir Portföyü. “İhraççı türüne ve bireysel ihraçların risk profiline göre dengeli yaklaşım, portföyün piyasanın gelişimine göre çeşitlendirilmesine olanak tanıyor” diye anımsıyor. “Genel olarak, portföyün bir değer taşıdığına inanıyoruz” Avrupa şirket tahvilleri hem yatırım yapılabilir branşta hem de yüksek getirili branşta (daha az riskli ihraççıların ihraççıları ile daha az riskli ihraççıların ihraççıları sırasıyla nasıl sınıflandırılır, bu da yatırımcılara garanti edilen oranları etkiler, ed.), ancak daha kaliteli ihraççıları tercih etme ihtiyacının altını çizer. Bu nedenle daha düşük nota sahip ihraççılara göre BBB ve BB bantlarına odaklanıyoruz.”
Ardından şunu ekliyor: “Şu anda en iyi risk-getiri profiline sahip sektörlerin sektörler olduğuna inanıyoruz. büyük finansal gruplarbirlikte enerji sektörü – enerji geçişi temasını her zaman akılda tutarak – ve bunaveya teknolojik. Getiri eğrisine baktığımızda tercihimiz orta aralıkta, 5 ve 10 yıllık vadelerde düşüyor.”
Silvano Di Meo'nun grafiği
Tercihler aynı zamanda sabit gelire de yoğunlaşıyor Andrea Remartini, İtalya dağıtım ilişkileri başkanı Candriam. “Devlet tahvili getirileri cazip, ancak çeşitlendirmenin önemini hiçbir zaman gözden kaçırmamalıyız. Şu anda çift BB yüksek getirili tahvilleri, özellikle de yatırım yapılabilir notun hemen altında yer alan tahvilleri tercih ediyoruz. Bunlar, 6 civarında getiri sunan çözümlerdir. Üç yıldan fazla olmayan bir süre için %”. Bu, aynı süreye sahip olan ve %3,7'yi aşmayan BTp ile karşılaştırılmaktadır. “Şu ana kadar genel analiz, ancak bugün her zamankinden daha fazla, pasif yönetim esastır ve sürekli gelişen bir senaryo karşısında portföyü hareket ettirmenize olanak tanır. Bu, sistemik risklerin yanı sıra risklerin de üstlenilmesine yol açan aktif yönetimden farklıdır. Bireysel menkul kıymetlere özel”. Candriam, para politikası tercihlerine daha fazla maruz kaldıkları için banka ihraçlarını kurumsal tahvil fonlarından hariç tutuyor ve şunlara odaklanıyor: döviz kuru riskinden korunma. Remartini, “Üstlenilen risk ile beklenen getiri arasında sınırlı bir ilişkiyi sürdürmenize olanak tanıyan bir yaklaşım” diye ekliyor. “Özellikle döngüsel olmayan sektörlere odaklanıyoruz. sağlık ve telekomünikasyon, her zaman küresel bir coğrafi yaklaşımla”.
“Genel anlamda 2024'te herhangi bir yenilik yok: ABD'de büyüme istikrarlı, Avro Bölgesi'nde yavaşlamanın sona erdiğine, Çin'de ise genişlemenin devam ettiğine dair işaretler var. Bütün bunlar enflasyon yavaşlarken, 2024'e doğru yavaşlıyor. Merkez bankalarının hedefleri, her ne kadar 2023'ün ikinci yarısını karakterize eden hızda olmasa da” diye belirtiyor Andrea Contimakro araştırma başkanı Eurizon. Senaryo göz önüne alındığında uzman, Fed ve ECB'nin “ekonomik aktivite üzerinde baskı yaratabilecek aşırı parasal kısıtlamalardan kaçınmak için” Haziran ve Temmuz ayları arasında faiz indirimlerine başlayacağını tahmin ediyor.
Bu ihtimalin ne kadarının halihazırda finansal varlıkların fiyatlarında iskonto edildiği henüz anlaşılamamıştır. “Temel bağlam, her şeyden önce işgücü piyasasının istikrarı sayesinde olumlu olmaya devam ediyor” diye anımsıyor Manuel Pozziyatırım direktörü M&G İtalya. “Hazine'nin (ABD devlet tahvili, ed.) on yıllık vadede %4,3 getiri sağlamasıyla, %3 civarındaki enflasyona rağmen, düşük riskli tahviller ilginç bir yatırım seçeneği olmaya devam ediyor”. Bunu söyledikten sonra Pozzi şunun önemini hatırlatıyor: kurumsal konularla çeşitlendirmeözellikle finansal veriler gibi geçmiş ortalamalara kıyasla aşırı getiri bulunan piyasa alanlarında. “Durum Yüksek oranlar Pozzi, bankaların bilançolarını önemli ölçüde iyileştirmelerine olanak sağladı, dolayısıyla temerrüt riskleri özellikle sınırlı” diye vurguluyor. M&G'nin stratejik görüşü buysa, kısa vadede tercih şu yönde olacaktır: değişken oran sorunlarıBund'dan bir buçuk puan daha yüksek olan %4 Euribor'a kıyasla. Pozzi, “İki değerin eninde sonunda aynı hizaya gelmesi gerekiyor, bu nedenle ilk yönde yeniden değerleme için daha fazla alan görüyoruz” diye ekliyor.
Silvano Di Meo'nun grafiği
için iyi umutlar görüyorAvrupa tahvilleridevlet tahvillerini de kapsayan iyi derecede bir çeşitlendirme ile, Scott Di Maggioeş yöneticisi AB Avrupa Gelir Portföyü. “İhraççı türüne ve bireysel ihraçların risk profiline göre dengeli yaklaşım, portföyün piyasanın gelişimine göre çeşitlendirilmesine olanak tanıyor” diye anımsıyor. “Genel olarak, portföyün bir değer taşıdığına inanıyoruz” Avrupa şirket tahvilleri hem yatırım yapılabilir branşta hem de yüksek getirili branşta (daha az riskli ihraççıların ihraççıları ile daha az riskli ihraççıların ihraççıları sırasıyla nasıl sınıflandırılır, bu da yatırımcılara garanti edilen oranları etkiler, ed.), ancak daha kaliteli ihraççıları tercih etme ihtiyacının altını çizer. Bu nedenle daha düşük nota sahip ihraççılara göre BBB ve BB bantlarına odaklanıyoruz.”
Ardından şunu ekliyor: “Şu anda en iyi risk-getiri profiline sahip sektörlerin sektörler olduğuna inanıyoruz. büyük finansal gruplarbirlikte enerji sektörü – enerji geçişi temasını her zaman akılda tutarak – ve bunaveya teknolojik. Getiri eğrisine baktığımızda tercihimiz orta aralıkta, 5 ve 10 yıllık vadelerde düşüyor.”
Silvano Di Meo'nun grafiği
Tercihler aynı zamanda sabit gelire de yoğunlaşıyor Andrea Remartini, İtalya dağıtım ilişkileri başkanı Candriam. “Devlet tahvili getirileri cazip, ancak çeşitlendirmenin önemini hiçbir zaman gözden kaçırmamalıyız. Şu anda çift BB yüksek getirili tahvilleri, özellikle de yatırım yapılabilir notun hemen altında yer alan tahvilleri tercih ediyoruz. Bunlar, 6 civarında getiri sunan çözümlerdir. Üç yıldan fazla olmayan bir süre için %”. Bu, aynı süreye sahip olan ve %3,7'yi aşmayan BTp ile karşılaştırılmaktadır. “Şu ana kadar genel analiz, ancak bugün her zamankinden daha fazla, pasif yönetim esastır ve sürekli gelişen bir senaryo karşısında portföyü hareket ettirmenize olanak tanır. Bu, sistemik risklerin yanı sıra risklerin de üstlenilmesine yol açan aktif yönetimden farklıdır. Bireysel menkul kıymetlere özel”. Candriam, para politikası tercihlerine daha fazla maruz kaldıkları için banka ihraçlarını kurumsal tahvil fonlarından hariç tutuyor ve şunlara odaklanıyor: döviz kuru riskinden korunma. Remartini, “Üstlenilen risk ile beklenen getiri arasında sınırlı bir ilişkiyi sürdürmenize olanak tanıyan bir yaklaşım” diye ekliyor. “Özellikle döngüsel olmayan sektörlere odaklanıyoruz. sağlık ve telekomünikasyon, her zaman küresel bir coğrafi yaklaşımla”.